Distribution des fonds alternatifs aux particuliers Malgré les efforts d’harmonisation dans l’Union Européenne, les barrières demeurent

Distribution des fonds alternatifs aux particuliers
Malgré les efforts d’harmonisation dans l’Union Européenne, les barrières demeurent

D’après une récente étude publiée par la Commission Européenne pour laquelle PricewaterhouseCoopers Luxembourg a été mandaté, et malgré une tendance européenne à la distribution de fonds
d’investissements alternatifs aux particuliers combiné aux efforts du secteur pour une plus grande harmonisation, la proportion globale d’investissements effectués par des particuliers dans des fonds alternatifs reste très faible.

L’année dernière, la direction générale « Marché interieur » de la Commission Européenne a choisi PricewaterhouseCoopers Luxembourg pour mener une étude détaillée sur l’état actuel de la distribution
de fonds d’investissements alternatifs aux particuliers (« retailisation »). La démarche de l’Union Européenne s’inscrit dans le cadre de ses enquêtes continues pour développer l’efficacité générale du secteur. Elle visait à découvrir dans quelle mesure les fonds alternatifs (ou fonds non-UCITS) étaient distribués et détenus par les investisseurs particuliers. L’étude a également permis de mesurer l’influence des barrières réglementaires ou fiscales sur les investissements des particuliers, notamment transfrontaliers.

Afin de mener cette étude à bien, PwC s’est intéressé à la distribution de fonds alternatifs dans neufs pays européens, représentant plus de 70% de la population et 90% du marché des fonds non-UCITS: Belgique, France, Allemagne, Irlande, Italie, Luxembourg, Pologne, Espagne et Royaume Uni.

L’étude révèle que dans l’ensemble, le niveau des investisseurs particuliers dans les fonds alternatifs est très faible, malgré des écarts importants lorsqu’on étudie chaque type de fond et chaque pays.
En analysant chaque type de fonds alternatif individuellement : les particuliers détiennent en moyenne 13% des fonds immobiliers, 10% des fonds de « hedge funds », 2% des fonds de « private equity » 1% des « hedge funds ». Il est intéressant de noter que les investisseurs particuliers détiennent 58% des fonds à capital garanti (non-UCITS).

Quant aux principaux canaux de distribution de produits alternatifs aux particuliers, le premier reste le canal direct ou avec intermédiaire (80%), et n’inclut pas l’utilisation d’enveloppe réglementaire
ou fiscale. De plus près de 80% de la distribution de fonds alternatifs aux particuliers passe par les banques de détail (42%), les compagnies d’assurance (22%) et le réseau des conseillers financiers indépendants (17%).

A l’inverse, les canaux de distribution utilisés pour attirer le segment des HNWI 1 (individus disposant d’au moins 1 millions d’euros d’actifs liquides) sont très différents : 45% de la distribution se fait par des banques privées, 46% au travers de la distribution directe, grâce à des gestionnaires de « funds of funds » et le reste par divers canaux.

L’étude montre également que chaque pays étudié présente une ou plusieurs barrières réglementaires et/ou fiscales à la distribution d’un ou plusieurs produits alternatifs. En outre, toutes les juridictions présentent des barrières à la distribution de fonds étrangers aux particuliers, du fait notamment de devoir trouver un équivalent à des produits domestiques avant de pouvoir être autorisé à la distribution.

Selon Mark Evans, Fund Distribution Leader chez PricewaterhouseCoopers Luxembourg « La plupart des participants à l’étude confirment que la tendance générale est à la "retailisation" des fonds alternatifs et souhaitent une plus grande harmonisation européenne sur ce marché. Cependant ils admettent également que la distribution aux particuliers n’est pas capitale dans leur stratégie globale de distribution. Cette contradiction apparente s’explique d’une part parce que l’appétit des particuliers pour les investissements alternatifs est déjà satisfait par des produits UCITS sophistiqués et d’autre part parce que le secteur souhaite une plus grande harmonisation pour faciliter la distribution transfrontalière des fonds alternatifs aux investisseurs "non-retail" ».
L’étude peut être téléchargée sur le site de la Commission européenne http://ec.europa.eu/internal_market/investment/studies_en.htm

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